國電南瑞(600406):電網智能化信息化龍頭 有望充分受益泛在電力物聯網建設

發布時間:2020-03-02 08:59 編輯:西極電力網

派彩网江苏快3走势图 www.kusipr.com.cn 事件:近日,公司發布2018 年報,報告期內實現營收285.40 億元,完成年度計劃107%,同比增長17.96%;歸母凈利41.62 億元,同比增長28.44%,EPS 為0.93 元,同比增長17.52%。同時,公司公告2018 年分紅預案,擬每10 股派發現金紅利3.7 元(含稅),連續4 年股利支付率保持在40%以上。

    四大業務板塊均發展良好:公司是以能源電力智能化為核心的能源互聯網整體解決方案提供商,主要包括電網自動化及工業控制、繼電?;ぜ叭嶁允淶?、電力自動化信息通信、發電及水利環保四大業務板塊。2018 年,公司四大業務實現營收合計284.52 億元,同比增長18.06%;毛利率28.67%,同比下滑1.47Pcts,主要是系直流業務與工程業務毛利率下降所致。分板塊來看,電網自動化與工控板塊實現營收168 億元,同比增長23.70%,營收占比58.90%,毛利率微降0.77Pct;繼保與直流輸電板塊營收54 億元,同比增長4.3%,但毛率下滑8.20Pcts;發電及水利環保仍處于收縮狀態,營收和毛利率分別減少9.23%和3.37%。

    市場結構持續優化,網外業務拓展取得突破。 在國網系統內市場,公司集招中標額同比大幅增長,市場份額穩中有升。先后承接山東交直流混合配電網、西北750 千伏串補系統、湖南長沙儲能電站等示范工程;中標8 省新一代配網主站、25 套地調系統等重大項目;港口岸電、定制化服務器、無線專網等業務大幅增長。國家電網系統外市場穩步增長,2018 年公司在南方電網合同額同比增長超100%。在電網外市場,公司先后簽約白鶴灘勵磁、智慧水務、軌道交通綜合監控、海上風電二次設備集成等重大項目。同時公司在醫療、能源、軍工等行業外領域同源拓展取得實效,公司先后承接國康醫療信息化、中石油云計算、智慧軍校等信息化項目。

    泛在電力物聯網19 年建設方案下發,公司有望充分受益。近日,國網公司已經完成2019 年泛在電力物聯網建設方案已下發,將圍繞對內業務、對外業務、數據共享、基礎支撐、技術攻關和安全防護六大領域開展共57 項建設任務,其中重點開展27 項。國電南瑞大電網安全防護、電廠/電網自動化、調度自動化、變/配電自動化、用電自動化、電力市場等領域產品門類齊全技術水平領先,將繼續引領泛在電力物聯網建設大潮。國網到2025 年接入終端設備將超過10 億只,到2030 年將超過20 億只。公司的?;だ嗪圖囁乩嘀斬松璞腹謔諧》荻盍煜?,有望充分受益。

    信通業務快速增長,將全面受益“空天地”通信網絡建設。根據國網規劃,在SG-eIoT 系統的建設中,電力無線專網、NB-IoT、北斗定位、IPv6、5G、國產芯片等具有自主知識產權的國產新技術將被大規模的應用,整個泛在電力互聯網將打造成全部關鍵技術由國產設備支撐的技術體系。南瑞信通公司定位電力信息通信業務,目前已通過四標體系認證和軟件企業認定,建有4G-LTE 電力寬帶集群通信實驗室;擁有ITSS 信息技術服務運行維護標準、信息安全服務資質、信息安全風險評估服務資質、國家信息系統災難備份與恢復一級等各類資質。2018 年,公司電力自動化與信通業務表現亮眼,在營收同比增長34%的同時毛利率提升7.69Pcts。隨著泛在電力物聯網方案及投資規劃陸續落地,公司信通業務將全面受益“空天地”通信網絡建設。

    研發力度不減,鞏固行業領先地位:2018 年研發費用支出19.01 億元,較上期增長17.14%,研發費用占比6.7%,處于近年來較高水平。報告期內,公司突破特高壓直流故障分析及協同處置、多端柔性直流控制?;?、智能配電監控終端、新型“三跨”視頻監控裝置、通用型量子VPN 和加密卡等關鍵技術;并建成/投運世界首個靜止同步串聯補償器示范工程、世界首座就地化?;?00 千伏變電站、新一代調控系統等一批重大技術創新項目。1200伏/50 安IGBT、FRD 芯片流片,性能達到國際先進水平;并參加“網上國網”總體設計、研發和試點單位推廣及全業務泛在統一物聯網頂層設計。2018年公司獲得專利授權313 項,其中發明專利292 項;獲得科研獎勵93 項,其中省部級以上獎勵55 項。

    19 年一季報受會計政策調整影響,全年業績增長無憂:公司19Q1 實現營收和歸母凈利分別為37.51 億元和0.76 億元,,2018 年5 月公司變更會計政策,國網系統外2-5 年期壞賬計提比例從原來的20%/30%/50%提高至50%/80%和90%,按18Q1 同口徑今年1 季度多計提壞賬準備7,430 萬元,導致報表歸母凈利下滑18.81%。公司在手訂單充裕,2018 年新簽訂單1934 億元,累計在手訂單331 億元。同時,公司也發布了2019 年度經營計劃,計劃實現營業收入314 億元,同比增長10%;毛利率29%;期間費用率12.37%。

    投資建議:買入-A 投資評級,6 個月目標價30.00 元。我們預計公司2019/20/21 年收入為329/387/445 億元,增速為15%/18%/15%;歸母凈利為49.2/59.0/69.9 億元,凈利增速為18%/20%/18%。維持公司買入-A 的投資評級,6 個月目標價為30.00 元。

    風險提示:1、兩網招標下降或節奏推遲;2、行業競爭加劇;3、泛在電力物聯網推進節奏遲緩。

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